⏰ L'horloge de l'investissement

⏱️ Temps de lecture : < 7 min

Ce que tu vas découvrir dans cette édition : 

• Un outil visuel peu connu mais puissant : l’horloge de l’investissement

• Comment les cycles économiques influencent la performance des actifs financiers

• Les 4 grandes phases de l’horloge, expliquées simplement

• Les classes d’actifs et les secteurs à privilégier selon chaque phase

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🔷 La question qui mérite réponse

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“Investir avec un PEA ou un CTO : que choisir ?”

Quand on veut se lancer en Bourse, une question arrive très vite : faut-il investir via un PEA ou un CTO ?

Les deux sont des enveloppes d’investissement, mais leur fonctionnement diffèrent sur certains points.

Côté fiscalité, le PEA (Plan Épargne en Actions) a un net avantage à long terme.
Après 5 ans de détention, les gains sont exonérés d’impôt sur le revenu : seuls les prélèvements sociaux (17,2 %) s’appliquent.
À l’inverse, un CTO (Compte-Titres Ordinaire) est soumis à la flat tax de 30 % sur les plus-values et dividendes.

Côté univers d’investissement, c’est le CTO qui prend l’avantage.
Il permet d’accéder à une très large gamme d’actifs : actions du monde entier, obligations, matières premières, ETF, produits dérivés…
Le PEA est plus restreint : il se limite aux actions européennes.
Mais bonne nouvelle : certains ETF à réplication synthétique permettent d’investir en Asie, aux États-Unis ou sur les marchés émergents tout en restant dans le cadre du PEA.

En pratique, les deux enveloppes sont complémentaires.
Le PEA est idéal pour constituer un portefeuille long terme à fiscalité optimisée.
Le CTO, lui, permet d’élargir ses opportunités d’investissement sans contrainte géographique ou de plafond.

Quelques points clés à retenir concernant le PEA :

• Un seul PEA par personne majeure

• Réservé aux résidents fiscaux français

• Plafond de versement : 150 000 €

Commencer avec un PEA, puis ouvrir un CTO en complément, reste souvent la combinaison la plus efficace 👌

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Il y a quelque chose de rassurant dans l’idée que les marchés suivent un cycle.

Ce n’est pas toujours visible au premier coup d’œil. Pourtant, derrière la volatilité quotidienne, les annonces des banques centrales, les publications économiques et les tensions géopolitiques… les marchés obéissent à des tendances macro : les cycles économiques.

Et c’est justement cette logique cyclique que cherche à capter l’horloge de l’investissement, utilisée depuis longtemps par les gérants professionnels mais encore largement méconnue du grand public.

Cette horloge ne donne pas l’heure qu’il est, mais plutôt où nous en sommes dans le cycle économique. Et donc, par extension, quels types d’actifs pourraient performer en fonction de la phase où nous sommes.

Elle ne prétend pas prédire l’avenir.
Elle aide simplement à s’orienter dans un environnement (de plus en plus) complexe.

L’horloge de l’investissement

L’économie, comme la nature, passe par des saisons.
Elle se contracte, repart, s’emballe, puis ralentit à nouveau.

Ces phases économiques influencent directement les performances des actifs financiers.
Et lorsqu’on les comprend, on peut faire évoluer son allocation d’actifs de manière plus intelligente. C’est là que l’horloge de l’investissement prend tout son sens.

Initialement développée par Merrill Lynch (banque d’investissement et société de gestion), puis reprise et enrichie par des analystes ou gérants de fonds, l’horloge propose une lecture circulaire des cycles économiques.

Elle se base sur deux indicateurs clés :

• La croissance du PIB

• L’inflation (la hausse des prix)

En fonction de leur évolution, elle divise l’économie en quatre grandes phases.

Les 4 temps de l’économie

Chaque "heure" sur l’horloge correspond à une combinaison particulière entre croissance et inflation. Et à chacune de ces phases, certains actifs financiers ont historiquement mieux performé que d'autres.

1. La Réflation (de 6h à 9h)

Dans cette phase, on sort d’une crise ou d’un fort ralentissement : 

• L’activité économique est encore fragile, mais les premiers signes de reprise apparaissent.

• L’inflation est basse, parfois même négative. Les banques centrales ont souvent massivement baissé les taux d’intérêt pour relancer l’économie.

Dans cette phase, les obligations longues deviennent attractives car leurs rendements restent élevés alors que les taux baissent (si les taux baissent, le prix des obligations montent). Les actions de croissance commencent à rebondir, tirées par les anticipations de reprise. Les secteurs les plus défensifs, comme la consommation de base ou les services financiers, peuvent également tirer leur épingle du jeu. On peut également commencer à regarder les valeurs de croissance.

2. La Récupération (de 9h à 12h)

Ici, la confiance dans l’économie revient progressivement : 

• La croissance économique accélère

• Les entreprises recrutent (le chômage baisse), les ménages consomment.

• L’inflation reste modérée, ce qui pousse encore les banques centrales à maintenir des conditions accommodantes au niveau des taux directeurs.

C’est généralement la phase où les marchés actions affichent de belles performances. Les valeurs cycliques - action dont le cours monte quand l’économie croît et baisse quand elle ralentit, car son activité dépend directement du cycle économique -  prennent le relais.
C’est aussi une période où les petites capitalisations (small caps) peuvent fortement rebondir.

3. La Surchauffe (de 12h à 3h)

Dans cette phase, l’économie tourne à plein régime : 

• Le plein emploi est atteint.

• La demande dépasse parfois l’offre, ce qui crée des tensions inflationnistes (et donc une hausse généralisée des prix)

• Pour éviter une surchauffe, les banques centrales commencent à relever leurs taux.

Les matières premières, notamment l’énergie, surperforment dans cette période. 

4. La Stagflation (de 3h à 6h)

La croissance ralentit, mais l’inflation persiste.
C’est une phase délicate, marquée par : 

• Une baisse de la consommation

• Des marges des entreprises sous pression

• Une confiance en berne

• Les taux sont souvent élevés, ce qui pèse sur les investissements.

Les investisseurs recherchent alors des valeurs refuges. Le cash, l’or ou les instruments monétaires courts redeviennent intéressants pour les investisseurs. Les secteurs défensifs les services de base ou les entreprises peu sensibles au cycle économique offrent un meilleur abri.

S’inspirer de l’horloge pour sa stratégie d’investissement ?

Voici un tableau de synthèse pour mieux visualiser la relation entre les phases du cycle et les classes d’actifs à privilégier :

Ce cadre ne remplace pas une stratégie de long terme, mais il aide à comprendre pourquoi certains actifs surperforment à un moment donné, tandis que d'autres stagnent.

Il peut servir de boussole ou d’aide à la décision pour ceux qui pilotent de manière dynamique leur allocation d’actifs.
Encore faut-il savoir dans quelle phase on se situe…

Où en sommes-nous en 2025 ?

C’est la question naturelle que tout investisseur se pose une fois qu’il découvre cette horloge.

En octobre 2025, plusieurs signaux macroéconomiques permettent de dresser un premier diagnostic :

• L’inflation est en recul progressif, après les pics post-Covid et les tensions provoquées par la guerre en Ukraine.

• Les banques centrales, notamment la BCE et la Fed, laissent entendre qu’elles pourraient assouplir leur politique monétaire dans les prochains mois.

• La croissance est faible, voire stagnante, dans de nombreuses grandes économies développées.

• Les marchés actions restent globalement chers par rapport à leur moyenne historique, tandis que les marchés obligataires ont bien rebondi, portés par la perspective de baisse des taux.
  

Et en France ? Où en sommes-nous vraiment sur cette horloge ?

Il est toujours délicat de placer précisément une économie dans une phase du cycle. L’horloge de l’investissement n’est pas un outil prédictif, mais un cadre de lecture. Elle ne donne pas de certitudes, mais des repères.

En 2025, la France n’est pas en situation de stagflation à proprement parler. On parle plutôt de quasi-stagnation économique. La croissance attendue tourne autour de 0,7 à 0,8 %, soit un niveau très faible mais encore positif. L’inflation, elle, est revenue à des niveaux modérés, proches de 2 %, ce qui reste dans la cible de la BCE. Le taux de chômage, estimé à 7,5 % a, reste relativement stable par rapport à 2024, bien qu’en légère tension dans certains secteurs.

Or, pour parler véritablement de stagflation, il faudrait réunir trois conditions simultanées :

• Une croissance nulle ou négative,

• Une inflation élevée et persistante,

• Un chômage important.

Nous n’y sommes pas encore. Mais plusieurs économistes soulignent que la France flirte avec une forme de stagnation prolongée, marquée par une confiance en berne chez les ménages comme chez les entreprises, et un climat politique de plus en plus incertain, qui pèse sur la visibilité des acteurs économiques.

On refait le point dans quelques mois ? 🧐

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